整体来看12月份聚烯烃供增需减，基本面有所减弱，能关注做缩L-PP05合约的机会；

　　12月份供应压力逐渐显现，一是投产装置的继续落地，12月份集中投产的装置较多，前期投产装置正常运行后的影响也会在12月份逐渐显现；二是现存装置开工率的提升，目前看12月份的停车计划多短停为主，检修影响的量将会下降，因此预计现货偏紧的格局或逐渐修复，只不过投产到生产出合格的产品需要时间，因此预计仍需一段时间才能见到现货的缓解；

　　淡季下需求能够给大家提供的故事并不多，逐渐下移是需求的主基调，关注宏观转暖和年前备货需求带来的阶段性机会。

　　11月份聚烯烃价格震荡偏强为主。月内上游企业库存减少，一是在于供应端的偏紧，由于华东和华南大装置的检修，导致区域性的缺货，现货快速走强带动盘面价格水平上移；二是下游的消费仍有一定的韧性，市场买涨不买跌的情绪下，需求有支撑。L-PP价差月内走势偏强，主要在于L受到现货紧张的影响更大，基差走势更强，因此L月间正套和L-PP均大幅走强。

　　根据隆众资讯多个方面数据显示，2024年11月PE、PP国内产量分别为233.96万吨、286.85万吨，环比分别+0.65%、-5.60%。月度产量来看，由于检修量处于高位，导致产量增幅不大，并且PP产量环比还有所下行。目前虽然检修有逐渐回落的预期，不过由于今年以来临时检修装置都比较多，因此开工率的回归或仍然比较曲折。

　　塑料方面，11月国内检修损失量小幅减少，损失量环比-4.38%至45.64万吨。其中低压品种检修量环比-21.09%，高压品种检修量环比+99.17%，线%。其中低压检修影响量26.15万吨；高压检修影响量2.39万吨；线万吨。从检修量中能够正常的看到线性品种的检修量较多，主要是几套大装置检修导致，因此部分地区线性品种货源紧张，进口货源和新增投产又没能及时补充，进而带动塑料价格月内走势偏强，L-PP价差走强。

　　11月份PP新增装置有山东金诚石化（30万吨/年）、中石化英力士（天津）（35万吨/年）、内蒙古宝丰（50万吨/年），PE新增装置有中石化英力士（天津）（90万吨/年）、内蒙古宝丰煤基（55万吨/年），投产相对密集且开始落地，新增装置对供应的影响预计将会逐渐显现。后续来看，预计投产装置将会促进增加，投产压力逐渐增大，由于时间因素影响或大多数表现在05合约，对01合约的影响有限，关注新增装置的落地情况。供应压力的再次来临，对聚烯烃中长期判断改为逢高空为主。

　　10月份进口的增长的主要在于国庆节假期结束后，东南亚和南亚地区由于季风气候和节假日的影响，需求受到了限制，外需表现偏弱，且中东如伊朗、阿联酋等地对中国的资源供应有所增加，导致进口量还是有所上升。后续来看，预计进口量仍维持环比增加的趋势，国内库存不高，且外盘报价较多，带动进口维持增加的趋势，进口利润有所恢复，出口相对偏弱。

　　截至11月29日，PE、PP下游平均开工率分别为43.71%（环比-1.24%）、52.16%（环比+0.19%）。棚膜的需求有所减缓，导致企业开工率逐渐降低，尤其是中小型企业的下降更为显著，而大规模的公司的生产变化不大。地膜需求处于淡季，部分大规模的公司的地膜订单有所积累，开工率有所提高，而其他地膜企业则以零星生产或停机为主。11月份，PE包装膜行业的月平均开工率为51.86%，较上月下降了0.48%。总的来看，包装行业的需求有所减弱，下游采购的意愿不强，导致大规模的公司的平均开工率略有下降。PP下游表现相对较好，注塑和无纺布需求得益于电商节的刺激，开工率有所提高，塑编需求中，化肥袋需求受到冬储逐渐开始的刺激，需求相对稳健，水泥袋需求则偏弱。

　　整体来看，12月份需求端逐渐进入淡季，下游需求走弱为主。农膜来看，随着北方地区对于暖棚膜的需求已结束，棚膜需求大概率转弱为主。地膜行业目前还处于需求淡季，但由于招标订单的积累，预计从12月开始，地膜行业将逐步进入生产启动阶段，弥补部分农膜需求。塑料需求预测承压，一是季节性的转弱压力仍在，二是阶段性的电商节假日需求已结束。不过政策端相对偏暖，以旧换新补贴对下游的刺激效用偏强，后续仍要关注政策端带来的利好刺激。

　　11月份聚烯烃上游整体以去库为主，根据隆众资讯多个方面数据显示，截至11月29日PE、PP生产企业库存分别在41.36万吨、47.18万吨，环比分别-2.72万吨、-4.9万吨。11月份在检修较多的情况下，市场供应偏紧，下游需求尚可，因此上游库存去化较为顺利，且社会库存也会降低，库存逐渐转移至终端企业之中。

　　12月来看，供应端预计将会增加，一是投产装置的继续落地，且11月份的投产装置正常运行后影响也会在12月份逐渐显现；二是现存装置开工率的提升，目前看12月份的停车计划多为短停为主，检修影响的量将会下降。需求来看，预计将偏弱为主，需求可有增量的点不多，因此预计在12月份有累库压力。

　　截至2024年11月29日，LLDPE油制利润为1170元/吨，煤制利润为1808元/吨，乙烯制利润为520元/吨。PP油制利润为195元/吨，煤制利润为933元/吨，丙烯制利润为-240元/吨，MTO利润为-1045元/吨，PDH利润为-240元/吨。

　　11月份油制利润上涨较为显著，主要在于国际油价的走弱，国际原油价格先跌后涨，整体呈现小幅下跌态势，且均价较10月下跌，而聚烯烃价格趋势较强，均价有所上涨，因此利润恢复。MTO利润下降较多，是各制成路径中利润下滑最多的，主要是受到甲醇价格持续上涨的影响，预计12月份在甲醇偏强下MTO仍是压缩为主。

　　12月聚烯烃基本面逐渐转弱，不过成本预计有所支撑，能关注逢高做缩L-PP05合约的机会。从供应来看，12月份供应压力逐渐显现，一是投产装置的继续落地，12月份集中投产的装置较多，前期投产装置正常运行后的影响也会在12月份逐渐显现；二是现存装置开工率的提升，目前看12月份的停车计划多短停为主，检修影响的量将会下降，因此预计现货偏紧的格局或逐渐修复，只不过投产到生产出合格的产品需要时间，因此预计仍需一段时间才能见到现货的缓解；需求来看，12月份的需求符合往年淡季的特征，下游开工率逐渐走弱，要关注政策预期带动的投机需求和年前的补库需求。总的来看，12月份供增需减，基本面逐渐转弱。由于塑料新一轮投产开始，叠加下游需求转弱更明显，因此能关注逢高做缩L-PP价差的机会。