民生证券股份有限公司王班,王维肖近期对健友股份603707）进行研讨并发布了研讨陈述《初次掩盖陈述：安身中美放眼全球，高端制剂出海收成在即》，初次掩盖健友股份给予买入评级。

　　公司概况：转型高端制剂，开辟全球商场，收成期加快生长。健友股份是全球最大的肝素原料药和制剂供货商之一，有超越80个制剂种类在60多个国家和地区开展事务。公司继续加大研制投入，向高端制剂方向转型，制剂事务出售额及营收占比呈上涨的趋势，2023年占比已超七成，表现了公司从传统原料药供货商到世界无菌注射剂企业的成功改变。公司在美国具有老练的研制、质量、注册、出售团队，具有ANDA批件数量位居国内同类公司首位，到2023年底公司在美国商场已有超越50个产品运转，成为美国注射剂出售管线最完好的供货商之一。一起，公司继续推进20多个国家商场的产品注册与出售拓宽作业，为参加全球药品商场之间的竞赛奠定根底。

　　制剂事务：安身中美，放眼全球。公司以注射剂为中心剂型，继续推进运营事务开展。公司多个种类先后在国家集采中中标，集采增量推进其国内制剂销量坚持添加。在美国，公司经过收买Meitheal建立了美国医药制剂营销本部，产品管线已根本完成了商场主力产品的掩盖，2023年美国子公司完成出售的收益16.30亿元，成为在美进行高端制剂自主出售尖端规划的中国药企之一。一起公司与国内优秀企业在白蛋白紫杉醇、胰岛素类似物等多个产品上协作，争夺在生物药类似物和杂乱制剂范畴取得打破，进一步验证制剂出海逻辑。在中美商场之外，公司还在欧洲商场及全球其他商场不断拓宽事务，扩展商场规模。

　　肝素原料药：温文复苏，存货减值影响企稳。公司肝素原料药事务营收在近几年出现年年在下降趋势，对成绩影响逐步削弱。公司近年来肝素原料药产值坚持安稳，与国内首要肝素原料药厂商的产销量及库存量全体趋势共同，公司商场占有率根本安稳。2023年Q4，因为肝素价格下降，公司计提存货贬价预备12.4亿元，导致当年归母净利润削减10.53亿元。2024年全球肝素职业温文复苏，公司原材料均匀收购单价显着下降，拟转回存货贬价预备1.6亿元至2.4亿元，估计将添加归母净利润1.36-2.04亿元，存货减值影响企稳。

　　出资主张：公司转型高端制剂，制剂事务占等到海外事务占比继续提高，估计海外制剂事务添加将拉动公司全体成绩添加，估计公司2024-2026年的营收分别为42.39亿元、55.74亿元、71.90亿元，归母净利润分别为9.46亿元、11.58亿元、16.18亿元，对应EPS分别为0.59元、0.72元、1.00元。初次掩盖，给予“引荐”评级。

　　危险提示：海外法令及监管方针危险，商场之间的竞赛加重危险，集采危险，原材料价格动摇危险，汇率动摇危险等。

　　证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，浙商证券601878）郭双喜研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为70.1%，其猜测2024年度归属净利润为盈余8.93亿，依据现价换算的猜测PE为25.35。

　　该股最近90天内共有6家组织给出评级，买入评级6家；曩昔90天内组织方针均价为20.34。